冷系板材需求強勁，長材關(guān)注鋼材高庫存矛盾如何化解正如前期報告提示，隨著進口鋼坯等表外沖擊結(jié)束，10 月份螺紋等長材需求季節(jié)性回升。根據(jù)出貨等高頻數(shù)據(jù)測算，10 月螺紋表觀消費較去年同期增長8%。

但考慮鋼廠仍有利潤，國內(nèi)供應(yīng)并未明顯下降。今年基建、地產(chǎn)等長材下游終端資金狀況一般，貿(mào)易商冬儲意愿較低，當(dāng)前的鋼材高庫存大概率難以通過投機方式轉(zhuǎn)移至明年3-4 月份。旺季結(jié)束后螺紋等高庫存如何化解成為市場焦點。

原料方面呈現(xiàn)一定分化，鐵礦石正處于由缺口轉(zhuǎn)向平衡或略微過剩的階段；焦炭在經(jīng)歷2018 年以來的持續(xù)去產(chǎn)能之后年中以來持續(xù)呈現(xiàn)缺口，后期置換產(chǎn)能能否順利投產(chǎn)存在一定不確定性。供應(yīng)方面，隨著巴西發(fā)貨量恢復(fù)，港口鐵礦石庫存9 月底以來持續(xù)增加。截止10 月末，港口鐵礦石庫存總量已經(jīng)恢復(fù)至近1.3 億噸，較去年同期基本持平。預(yù)計2021 年，隨著Vale 等礦山增產(chǎn)，礦價會從今年的110-120 美金持續(xù)下移至80-90 美金中樞。

普鋼長材盈利仍在下行通道中，以冷系為主的板材受益于汽車、家電等持續(xù)超預(yù)期恢復(fù)，盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)。成本工藝領(lǐng)先、具備渠道優(yōu)勢的板材類個股盈利將持續(xù)改善。而不銹鋼、特鋼等子板塊受益于石化、軍工訂單放量，繼續(xù)看好其盈利和估值恢復(fù)。建議關(guān)注具備成本優(yōu)勢的低估值板材個股和特鋼、新材料個股，包括：華菱鋼鐵、新鋼股份、永興材料、久立特材、中信特鋼等。